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MORGAN STANLEY:La transformación del vencimiento de la deuda del Tesoro estadounidense y sus implicaciones para la asignación de activos.¿Qué es? El Tesoro de Estados Unidos anunció una recompra de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo (de 10 a 30 años) por valor de más de 4.000 millones de dólares, el doble de lo habitual.¿Cómo funciona? El Tesoro realizará una subasta inversa (del 9 de septiembre al 4 de noviembre) en la que los operadores primarios presentarán ofertas a la Reserva Federal, el agente del Tesoro, quien posteriormente comprará y amortizará la deuda. Las compras se financian con instrumentos a corto plazo, por lo que la deuda total no se reduce, sino solo su duración. Esto ejerce presión al alza sobre los tipos de interés a corto plazo y aplana la curva de rendimiento.¿Por qué? La recompra de bonos busca frenar el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo, con la esperanza de que los vendedores en corto lo piensen dos veces antes de vender bonos del Tesoro estadounidense durante este período. Esto beneficia tanto al mercado de bonos como al de acciones.¿Qué más se ve afectado? El dólar estadounidense se ve presionado a bajar, porque si los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se mantienen artificialmente bajos, entonces se requiere un ajuste para los compradores extranjeros.¿El efecto neto? El potencial de unas condiciones financieras más favorables, es decir, acciones más altas, rendimientos de bonos más bajos y un dólar más débil, debería respaldar los mercados financieros.¿Significa esto que añadimos duración? ¡No! La operación es temporal, diseñada para frenar el aumento de los rendimientos de los bonos a corto plazo, y no altera la tendencia alcista de los rendimientos.

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